封面新闻记者 付文超
1月20日开盘，泡泡玛特大涨超10%，消息面上，1月19日，泡泡玛特发布公告称将斥资2.51亿港元回购140万股股份并注销，每股回购价177.7-181.2港元。有分析师表示，泡泡玛特此举显示了公司对于长期发展的强烈信心。
大摩在其最新研报中指出，泡泡玛特自2024年初以来首次回购股份，预计能够吸引更多投资者的关注，特别是那些等待股价催化剂的投资者。多家券商点评认为，目前泡泡玛特增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确。
记者了解到，泡泡玛特的股价走势经历过多轮周期，2020年上市时，泡泡玛特市值一度突破千亿港元，随后急转直下，在股价下跌时，泡泡玛特开启过多轮回购。2024年下半年，泡泡玛特业绩回升，股价持续走高，突破了4000亿港元，并被纳入恒生指数。
自2025年9月以来，泡泡玛特股价出现持续回调，并与公司同期公布的强劲业绩形成显著反差。据三季报显示，泡泡玛特整体收益（未经审核）同比增长仍保持在245%-250%的高速增长，业务端依然保持高速扩张，资本市场反应却相对冷淡，股价走势与业绩增长倒挂明显。
有市场分析指出，这一现象背后存在多重结构性原因。首先，港股大盘自2025下半年以来整体承压，流动性减弱，作为港股标的的泡泡玛特、蜜雪冰城与老铺黄金的三姐妹，业绩亮眼但难以抵御宏观环境的压力。另一方面，公司为应对市场需求进行了扩产补货，尽管在一定程度上缓解了“一娃难求”的局面，但也导致二手市场溢价回落，市场对于IP热度的可持续性存疑，市场看空声音日益增多。
有分析人士认为，市场正在重估泡泡玛特高增长背后的可持续性，在IP运营、库存管理与市场情绪多重波动下，公司是否能够延续当前的盈利轨迹，是外界分歧的核心关键。不过整体来看，泡泡玛特正面临从爆发增长向稳健过渡的关键阶段，股价回调也折射出市场对其下一阶段发展路径的重新审视。
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